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貿易戰中國高層或出雙刃武器:人民幣破7

中國人民幣貶值跌至7大關外,因中美貿易戰激烈而再次躍上關注檯面。據德意志銀行最新研究報告指出,由於中美貿易戰可能會曠日持久,中國政策層看來已經做好應對準備,並且更同意人民幣兌美元“破7”。該報告警告,如果美國對其餘約3,000億美元中國進口商品徵收10%關稅,美元/人民幣將跌至7.40。據日本經濟新聞報告,17日東京時間15點27分時,美元/人民元價格為6.91640。

百元人民幣上的毛澤東頭像
百元人民幣上的毛澤東頭像 REUTERS/Jason Lee
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據路透社今天報道,貿易戰可能會曠日持久,據德國金融研究說,中國似乎更同意人民幣“破7”。

路透香港5月17日 - 德意志銀行最新研究報告指出,由於中美貿易戰可能會曠日持久,中國政策層看來已經做好應對準備,並且更同意人民幣兌美元“破7”;如果美國對其餘約3,000億美元中國進口商品徵收10%關稅,美元/人民幣將跌至7.40。

據路透社說,該行上周訪問北京期間與智囊、學者以及政府部門的代表會面,其後德意志銀行亞洲外彙策略師Perry Kojodjojo撰寫報告指出,受訪者對於美國總統特朗普決定重燃貿易戰感到意外,亦沒有人預期貿易協議能於短期內達成。

據Perry Kojodjojo說,“更重要的是,有一種感覺,即使兩國元首於G20峰會期間會面,基於妥協的意願比之前更為有限,要達成協議可能尚需時間,因此,預計美國可能會進一步徵收關稅。”

報道稱,至於市場關注人民幣兌美元會否跌破7.0,Kojodjojo稱,感覺上中國的政策層現在更加同意人民幣貶值,首先是他們似乎比較準備好應對貿易摩擦和更積極主動管理經濟增長下滑,儘管宏觀形勢比去年好。去年,當國內經濟數據較差並擔憂經濟減速至6%以下時,考慮到市場負面反應給已經疲弱的經濟帶來風險,人民幣“破7”是不太可接受的。

但Perry Kojodjojo說,“由於貿易戰可能會曠日持久,尋求支持國內經濟增長的方法現已成為政策層的重中之重。”他說,“這很可能需要寬鬆的貨幣政策,當中的代價就是貨幣貶值,而政策層似乎較願意承受這個價格。”

據路透社稱,其次,關於貨幣疲弱的外部性擔憂,這次熱錢外流以及企業壓力似乎較為有限。中國的監管層看來對於實施多年的管控措施可以有效管理熱錢流出充滿信心,同時,企業現在更好地對衝弱彙率,工業獲利能力又有所增強,使得人民幣貶值對企業資產負債表影響的擔憂減退。

據Kojodjojo說,“更重要的是,我們注意到在岸人民幣(CNY)對過去一年關稅調整做出可預測反應,美元/人民幣升幅與中國需要承受的加權平均關稅成正比。”

Kojodjojo認為,美國最新對2,000億美元中國進口商品徵收25%關稅,對應的美元/人民幣接近7.10。如果特朗普對其餘約3,000億美元中國進口商品加征關稅,即使稅率只有10%,也可能把美元/人民幣推向7.40。

該行指出,由於現在雙方達成任何有意義妥協的門檻明顯更高,加上美國威脅對所有中國進口商品徵收25%關稅,預計美元/離岸人民幣(CNH)的風險回報將不對稱。

路透社報道警告,因此預計,離岸人民幣/日圓下行走勢只是剛剛開始,這亦是估值模型中最昂貴的交叉盤之一。預計CNH/日圓首先會移向15,如果美國對其餘約3,000億美元中國進口商品徵收關稅,則CNH/日圓會進一步下行至14。

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