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新興經濟體增長強勁 但需應對風險與挑戰

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新興經濟體增長強勁 但需應對風險與挑戰
 

聽眾朋友,新興市場2017年取得了兩位數的回報,路透社指出,2017年從事新興市場交易撮合工作的投資銀行界人士將賺得創紀錄的費用收入,因發展中國家的債務發行及股票上市案量達到前所未見的水準。在新的一年裡,新興經濟體的發展勢頭依然強勁,不過也不可低估有關的風險。

越來越多投資者開始把新興市場視為結構性交易,而非短線交易。這其中包括許多歐美退休基金,這些基金10年前可能還認為新興市場風險過高而不想沾染,目前卻是加碼投資,以便在新興市場的高收益中分一杯羹。新興市場債券2017年報酬率達兩位數,未受委內瑞拉將陷入違約的影響,與1997年亞洲金融危機或2001年土耳其金融風暴時情況迥異,當時上述危機的衝擊波蔓延至許多新興國家。最近巴基斯坦等新興市場國家總共發行了數十億美元的美元債券,使新興市場美元債券發行量創下紀錄新高。通常在年初從債市融資的印尼12月通過發債籌得40億美元,債券票面利率低於7月發行的債券。

國際貨幣基金組織發表的《世界經濟展望》預測,2017年新興市場和發展中國家經濟增長率為4.6%,高於2015年和2016年4.3%的增速。新興經濟體的增速依然領先於全球經濟總體增速,超過發達經濟體增速的2倍。國際貨幣基金組織首席經濟學家莫里斯·奧伯斯費爾德在分析上調全球經濟增速的原因時,承認新興市場和發展中經濟體在其中“發揮了相對較大的作用”。

展望2018年,新興經濟體和發展中國家經濟整體向好。國際貨幣基金組織預測,2018年新興經濟體和發展中國家經濟增長率將進一步升至4.9%,達到5年來的峰值。其中,新興經濟體對全球經濟增長貢獻率有望達到77%,較2017年上升2個百分點。新興經濟體和發展中國家面臨的主要風險是發達國家宏觀經濟政策調整可能導致資本外流、貨幣貶值壓力,全球貿易投資保護主義和競爭性減稅加劇,以及國內政治動蕩、極端天氣事件、恐怖主義、地緣政治風險等非經濟因素,復蘇進程難言一帆風順。

摩根大通預計,未來一年新興市場經濟增速將達到4.8%,主要得益於內需。相比2013年,現在新興市場似乎更有能力抵禦美國加息的衝擊。2013年,“縮表恐慌”一度導致新興市場大跌。從總體回報率角度來看,目前新興市場股票和債券在全球最佳資產之列。

2018年新興經濟體將迎來更具挑戰性的一年。一些分析認為,2018年,新興經濟體可能將面臨三方面挑戰,一是在反全球化浪潮湧現、國際貿易環境更為複雜的背景下,新興市場貿易投資環境更加嚴峻,對其經濟增長產生負面掣肘效應;二是新興市場國家自身可能面臨民粹主義和極端主義的蔓延風險,自身政治穩定受到影響;三是地緣政治風險居高不下。還有統計顯示,2018年新興市場國家將有近20場選舉,其中包括南非和印度尼西亞等較大的新興市場國家。摩根大通分析師也指出,2018年拉丁美洲將迎來10多年來最為密集的政治事件日程表。政治因素或將成為新興市場投資中一個不可估量的風險。

國際金融協會編製的一個指數顯示,新興市場的信用評級降至2010年以來最低。根據標準普爾的報告,2017年第三季度中國、南非和土耳其的主權信用評級遭下調,此外還有43家新興市場公司的評級被下調,只有16家公司的評級被上調。這個評級趨勢表明,信用評級機構仍對許多新興市場國家高負債的可持續性以及利率上升之際再融資的能力感到擔憂。

美國國會2017年底通過了三十年來最大規模的減稅法案,美聯儲也啟動年內第3次加息。美國稅改將吸引全球資本迴流美國,刺激美國經濟。美國投資銀行美銀美林預測,2018年美國經濟將增長2.4%,高於2017年的2.2%,稅改方案將令美國經濟增速提高0.3個百分點。美銀美林認為,隨着美國稅改法案落地,對美國經濟增長的潛在影響開始凸顯,2018年一季度美聯儲加息節奏可能進一步加快,美元指數將出現較大幅度波動,這就意味着新興市場將面臨更多不確定因素。

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