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中國針對小微企業融資問題的定向降准措施受關注

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中國針對小微企業融資問題的定向降准措施受關注
 

國際投行野村周四發表報告認為,在周三的中國國務院常務會議後,針對小微企業融資問題的定向降准措施正在醞釀之中,不過時間尚不確定;此外,中國央行還可能會更好地利用再貸款和再貼現工具,來向市場提供基礎貨幣。

路透社報道,中國國務院周三召開常務會議強調,要堅持不搞“大水漫灌”,實施好穩健的貨幣政策,靈活運用貨幣政策工具,擴大再貸款、再貼現等工具規模,抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架。

野村報告指出,考慮到債券收益率和銀行間資金利率的大漲,以及經濟尚未完全復蘇,中國央行未來幾周可能需要注入流動性,“隨着李總理的呼籲,我們相信,儘管時間相對不確定,但有利於小微企業融資的定向下調存款準備金率舉措正在考慮之中。”

不過報告同時提到,中國政府在計畫諸如降准等任何高調的貨幣寬鬆措施時,顯然更願意避免股市因此過熱。

由於中期借貸便利(MLF)大規模到期、地方債發行節奏更快且發行規模更大、4月開始的大規模繳稅季,以及通常被視為新的基礎貨幣的重要來源--經常帳戶盈餘的減少,中國的銀行體系將面臨流動性的短缺問題。野村預計,如果沒有貨幣寬鬆措施的進一步支持,第二季度的流動性缺口將達到1.7萬億元人民幣左右。

正值繳稅高峰之際,中國央行公開市場周三僅縮量續做了到期的MLF,即便加上同時進行的逆回購操作,單日仍是小幅凈回籠。分析人士稱,最新公布的一季度GDP以及3月經濟數據暖意融融,基本面短期觸底反彈態勢漸清晰,貨幣政策也由此前的偏松微調為相對中性;在經濟下行壓力暫時解除之時,貨幣政策相應收力亦順理成章,近期降准概率進一步降低。

野村認為,中國央行可能不得不注入長期資金,以避免過於頻繁地滾動操作短期流動性,並避免債券收益率過快攀升。4月17日,10年期國債收益率從3月底的3.07%升至3.39%;而過去兩周,存款類機構七天期質押回購利率也大幅上升。

其報告並表示,中國央行還可能會更好地利用再貸款和再貼現工具,向小微企業和民營企業提供基礎貨幣。

報告援引數據稱,截至3月底,中國央行向金融機構提供的貸款總額為9.838萬億元,其中3.727萬億元為未到期的中期借貸便利,3.541萬億元為抵押補充貸款(PSL),2,580億元為新創設的定向中期借貸便利(TMLF),以及330億元的常備借貸便利(SLF)。而剩餘的2.279萬億元中,很大一部分會利用再貸款和再貼現工具來補充。(

本周,央行在16日至19日的四個交易日內累計釋放5000億元流動性,其中3600億元為17日開展的1600億元逆回購和2000億元的中期借貸便利操作,當日有3665億元MLF到期,央行解釋上述操作旨在“維護銀行體系流動性合理充裕”。

在4月16日之前,央行自3月20日起連續18個交易日公開市場無操作,市場對於降準的預期逐漸升溫。而縮量續作MLF,被認為是央行在本周二度向市場傳遞貨幣政策進一步放鬆的必要性下降信號;最新出爐的一季度GDP增速好於市場預期,也給這一預期增加了新砝碼。

 

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