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偏低利率的持久性引發討論

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偏低利率的持久性引發討論
 

紐約聯邦儲備銀行總裁威廉姆斯周二表示,除非決策者能更好地掌握在低利率時代下讓全球經濟走穩的辦法,否則經濟復蘇仍將緩慢,通貨膨脹繼續低迷。

路透社報道,威廉姆斯預定在瑞士蘇黎世政策會議上發表的講稿表示, 經驗告訴我們,比起等待過久,更好的做法是為未來預做準備。最終,未做好準備通常意謂着準備迎接失敗。

全球相對富有的國家出生率偏低,使得人口增長減弱,技術進步回到了較為正常的水準。威廉姆斯稱,每一個趨勢都正在抑制經濟可以增長的空間。

較低的增長導致投資減少,發達國家人口老化使得儲蓄增加。較低的需求和較高的儲蓄,造成全球利率的“中性”水準下滑,理論上,這將不會限制經濟發展、也不會讓經濟升溫。

經濟學家認為,這些因素令利率接近零,這樣的水準使其失去了因應衰退的能力。其並稱,沒有跡象顯示“中性”利率將會回到先前的正常水準,因欠缺人口結構變化、或者是科學或技術上的突破性發展。美聯儲設定美國指標利率在2.25-2.50%,但它們算是比較低的,在某些情況下,像是日本和歐洲,甚至是負利率。

威廉姆斯在職業生涯早期曾經是舊金山聯邦儲備銀行的研究員,幫助開發了“中性”利率估算模型。現在他正在推進將其中部分思想應用於美聯儲通脹目標實現策略。

在廣泛的政策評估中,威廉姆斯一直建議美聯儲“在更長時間內維持較低利率”,作為對通脹低迷期的系統性應對方案。

但美聯儲當前策略的任何替代方案可能都存在爭議,讓人懷疑美聯儲是否能夠兌現更複雜的承諾以實現2%通脹目標。

美聯儲青睞的通脹指標  剔除波動劇烈的食品和能源價格的核心個人消費支出(PCE)通脹率3月放緩至1.6%。

“投資者並沒有將低通脹數據看做失常,而是看做新常態,”威廉姆斯稱。

華爾街見聞引述美聯儲副主席克拉里達說,較低的政策利率可能會持續很多年,也令在下一次經濟衰退來襲時提振經濟更為困難。

今年美國聯邦公開市場委員會票委、波士頓聯儲主席羅森格倫指出,儘管影響經濟的一個不確定性來自貿易,在掌握更多有用信息之前,美聯儲很難做出回應。

羅森格倫表示,如果貿易和金融市場的反應導致美國經濟下滑,美聯儲有降息等政策工具,但目前聯邦公開市場委員會沒有必要為此而採取行動,保持耐心的立場可能不需要更改。不過,他意在透露美聯儲面對變化的外部風險時保持靈活性,雖預計在9月結束縮表進程,可能會根據最新信息而改變這一計畫。

2020年聯邦公開市場委員會票委、美國達拉斯聯儲主席卡普蘭認為,對貿易局勢應保持“高度警惕”,同時美聯儲也應堅持“耐心”的立場. 在他看來,美聯儲現在既不應降息,也不應加息,最好暫不採取行動,對美國經濟形勢保持觀望狀態。他認為,美國基準利率已位於中性利率區間之內,通脹接近2%的目標,失業率低至3.6%。儘管貿易非常關鍵,全球化和貿易會提振、而非傷害美國經濟,但聯邦公開市場委員會應當暫時按兵不動。

 

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