今年發達經濟體和新興市場經濟體的經濟復蘇促使通脹快速升溫，背後的推動因素包括需求企穩、供給短缺以及大宗商品價格的快速上漲。國際貨幣基金組織研究部專家Francesca Caselli 和Prachi Mishra 在最新一期《世界經濟展望》中預測，通脹在未來幾個月可能繼續保持較高水平，到2022年中將回落至疫情前水平，但通脹加速上升的風險仍然存在。
一個關鍵問題是，什麼樣的條件組合可能導致通脹持續大幅上升？其中，什麼因素會導致通脹預期變化，從而引起自我實現的螺旋式價格上漲？
過去，這類事件往往與新興市場彙率急劇貶值有關，這經常發生在財政赤字和經常賬戶逆差大幅擴大後。政府做出的長期支出承諾和外部衝擊也可能導致通脹預期發生變化。在那些央行被認為無法或不願抑制通脹的經濟體尤其如此。
此外，即便通脹預期十分穩定，如果通脹長期高於政策制定者設定的目標，則也可能導致通脹預期出現變化。
疫情導致一些部門價格大幅變動，尤其是食品、交通、服裝和通訊部門。值得注意的是，以近期歷史的標準來看，各個部門價格的離散度/變化幅度至今仍相對較小，而當與全球金融危機時相比則更是如此。這是因為後疫情時代消費者籃子的三大組成部分（燃料、食品和住房）的價格平均變動相對較小，變動持續的時間也較短。
我們預測，發達經濟體今年最後幾個月的年通脹率將平均達到3.6%的峰值，此後在2022年上半年回落至2%，這符合央行的目標。新興市場的通脹預計將更快上升，平均將達到6.8%，然後回落至4%。
然而，上述預測存在巨大的不確定性，通脹可能在更長時間內維持高位。導致這一結果的可能因素包括髮達和發展中經濟體住房成本飆升、供給持續短缺，或是新興市場出現食品價格壓力和貨幣貶值。
疫情期間，全球食品價格上漲了約 40% ，這對低收入國家造成了尤為嚴峻的挑戰，因為這些國家的消費者支出中有很大一部分用於食品採購。
我們對幾個極端風險情景進行了模擬，結果顯示：如果供應鏈擾動持續下去、大宗商品價格大幅變動或是通脹預期發生變化，則價格上升的速度可能大幅加快。
當通脹預期發生變化時，通脹可能迅速上升，而控制通脹的成本將變得很高。央行的政策可信度和價格預期終究都是難以精確界定的；要對通脹預期的錨定程度進行評估，不能完全依靠歷史數據所得到的關係。
因此，政策制定者必須謹慎權衡，既要保持耐心推動經濟復蘇，又要做好準備迅速採取行動。更重要的是，他們必須建立穩健的貨幣政策框架，包括設定觸發機制，以此決定何時減少對經濟的支持，從而抑制不受歡迎的通脹。
這些觸發機制可包括預示通脹預期出現變化的各種早期跡象，如前瞻性的調查、不可持續的財政赤字和經常賬戶逆差、彙率的劇烈波動等。案例分析表明，強有力的政策行動往往能抑制通脹和通脹預期，而穩妥、可信的央行溝通在錨定通脹預期中也發揮了極為重要的作用。
國際貨幣基金組織提醒各國當局警惕可能引發價格風險“完美風暴”的觸發因素。這些因素單獨看來可能是良性的，但若結合在一起，可能導致價格以遠高於IMF預測的速度上升。
最後，不同經濟體通脹前景存在巨大差異，這是一個重要的特點。比方說，如果美國通脹提速，預計將帶動發達經濟體通脹加速，不過歐元區和日本的通脹壓力估計仍將保持在相對較低的水平。