歐債危機從希臘傳到意大利，法國國債也受到可能被降級的威脅。穆迪債評機構警告說，歐盟所有國家若不採取有效措施，可能無一倖免。這樣一來，歐債危機似有“火燒聯營”之勢。法國希望歐洲央行像美聯儲和其他國家央行那樣，實施量化寬鬆政策，“開閘放水”，大量購買受到市場攻擊的國債，但德國卻一直反對這樣做。
德國擔心通貨膨脹
德國反對歐洲央行實施量化寬鬆政策，主要是擔心引發嚴重通貨膨脹。特別是歐元區17國各自為政，倘若大家都依賴歐洲央行，鈔票印多了，引發惡性通貨膨脹，將更加災難性。德國在30年代有過慘痛教訓。當時德國有人用手推車裝載鈔票上街買東西。希特勒就是在那樣的背景上台。而中國在40年代末也有類似遭遇。
德國總理默克爾認為，歐洲央行的本分應當是穩定歐元區的基石，歐洲央行的主要任務是保護歐元區不遭受通貨膨脹。這是歐洲央行成立的初衷和使命。
法國要救燃眉之急
但歐元區到了危險時刻。希臘和意大利被逼到了牆角，穆迪最近警告法國可能失去AAA評級，從而失去市場借貸優惠利率。穆迪同時還警告歐盟所有國家，倘若危機惡化下去，歐元區家底兒最厚的荷蘭、奧地利、芬蘭、甚至德國，都有可能被降級。
法國與德國正在商討擴大歐洲央行的職能，讓歐洲央行實施量化寬鬆政策，購買大量歐元主權債務，或給流動性不足的銀行充當“最後貸款人”，以救燃眉之急。有分析認為德國大概要在危機逼近自己時才同意讓歐洲央行擴大職能，向美聯儲等央行的功能靠攏，但同時會要求設置先決條件。
其實，歐洲央行此前已經多次買入歐元區邊緣國家的債券。華爾街日報文章指出，歐洲央行大規模購買不受私人投資者歡迎的政府債券的做法，是公共債務貨幣化的一個明顯例子。這會讓市場質疑歐元的安排是否有失財政準繩，從而可能導致比當前更危險的危機。
縮小歐元區 發行歐元債券
此外，法德還就縮小歐元區和發行歐元主權債券進行磋商。縮小歐元區，縮小到什麼程度？法國有分析說，未來的小歐元區大概少不了法德意三國。這三國代表歐元區80％的經濟實力。
至於創建歐元區主權債券，德國目前到市場借債只需2％的利率，而意大利的國債利率超過7％。倘若立即發行歐元債券，而不配備有效措施，那麼歐元主權債券的最初利率就應該是：最低加上最高，再除二，當然還是德國吃虧，德國會同意嗎？穆迪債信機構表示，現在只有發生一系列大震蕩，才可能導致有效的政治措施出台。
歐洲跟在危機後面跑
歐債危機爆發以來，我們看到歐洲領導人都是跟在危機後面跑。每逢事態惡化，大家趕緊磋商，拋出一些力道不足的措施，而不是趕在危機前面截斷危機的去路。比如，希臘剛出現債務危機時，歐洲各國只同意給希臘國債減記24％，後來眼看不行，又同意減記50％，但現在看來，50％似乎還不夠。當時，剛卸任的國際貨幣基金前總裁卡恩曾表示，應該當機立斷，全免希臘債務。此話當時被很多人嗤之以鼻，認為他在胡說。現在希臘這條小船的火已經燒到了意大利，意大利又連着法國、德國、奧地利。歐元區若不趕緊拿出力道強大的措施，等到“火燒聯營”之時，將為時晚矣。
有分析認為，現在歐元區債務危機是數十年來歐洲領導人錯誤政策種下的惡果。法國前總統希拉克曾力主擴大歐洲。希臘做為歐羅巴文明發祥地，加入歐元區當然具有象徵意義，但市場卻不管你什麼象徵意義。國家理財不善，當然要自食其果。
在歐元區的生死關頭，歐洲央行該怎麼辦？是引人關注的問題。其實許多國家央行都在需要時印刷大量鈔票，比如美聯儲在2009年和2010年兩次推出量化寬鬆政策，自購國債。中國有學者指出，中國的3萬2000多億美元外彙儲備中的大部分，也是中國央行印鈔票從出口商和投資者手中換來的。但歐元區有17個成員，情況要複雜的多。